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我们今天先分几个要点来聊，最后在做一个总结。

(资料图片仅供参考)

1、RMB

今天汇率低点已经来到7.2，这是在我们调降LPR之后实现的，汇率一方面反应的是利率因素，还有一方面是资金对经济基本面的判断，很明显，现阶段两点都不具备优势。

但是，从另一个角度来说，RMB贬值也符合我们当前的经济诉求，就是在出口疲软的背景下，提升出口的竞争力。

那么，下一步，RMB汇率要得到支撑或者说反弹，核心还是要看我们的经济数据能够回暖，这是外汇和资本市场都关注的重点。

2、“恢复和扩大消费”

“恢复和扩大消费”调研协商座谈会召开，再度强调消费的重要性，并且各界人士从不同角度建言献策。

这个还是符合我们之前说的zc端的转向，风向已经开始转变，但是目前还在酝酿阶段，我们静待最终答案的揭晓。

3、al

Al任命蔡崇信和吴泳铭重新执掌，吴勇负责al云业务。

表面上，ma老师没有回归，但是这背后的安排你懂的。

Ma老师的回归在当下时点具有重要意义，我之前也说了，这是一个非常重要的信号，风向转变基本是在实质性推动的。

基于近期的一系列动作，我们认为，应该对经济、市场的信心是逐步回升的。

4、CXO

昨天，药明生物暴跌，非常吓人，很多朋友也是被砸懵了，让我点评一下，我就在雪球、微博发了对药明生物的看法，没看的朋友可以移步去看。

受此影响，CXO板块今天继续崩，不少个股继续创出新低，现在已经是哀嚎遍野了。

昨天药明生物下跌的主要原因，公司透露今年新签订单25个，去年同期是120个，出现大幅下滑，市场对药明生物未来的增长预期大幅减弱，从而引发了暴跌。

此前也有消息称三星生物抢单药明生物，tg影响加剧也是市场担忧的因素。

我今天就解释一下这两个大家比较关心的“利空”。

首先，新签订单的下滑，不代表当前增速的放缓，公司继续给出今年30%的增长，刨除xg是60%的增长，这个增长幅度是非常可观的，公司现在估值已经不到30倍，PEG低于1的机会，我已经好几年没在市场上见到了。

其次，公司目前在手订单1300亿，公司年营收150亿，即便不新签订单，也够公司干好几年，有人担心会不会被砍单，这种情况是发生率是非常低的，这些龙头CXO合作的基本是头部药企，长期合作的信任是非常重要的，不会轻易跟换合作方，即便是biotech，也是具备潜力分子，这些项目是不会缺钱的。

所以，砍单是非常小概率的事件。

现在最核心的问题，新签订单少了，和什么有关，还是和美联储利率高位有关，投融资不畅，所以，只要等到美联储进入降息周期，那么整个投融资环境将呈现极大改观，这个时间什么时候出现，极端保守2025年，乐观一些，2024年（我个人认为是大概率）。

所以，在现有订单维持公司现有高增长的时间段里，行业即将迎来行业复苏周期，那么，新签订单也将回归高增长态势，那么整个未来的增长预期也将回归。

现阶段，就是各种负面因素到达极致的戴维斯多杀，悲观的极致。

最后，tg问题，这个问题我认为是不需要聊的，生物医药行业目前来说，我们没有看到明确的tg迹象，很多都是大家的想象，yy过头了。

现在全球生物医药研发成本高企，CXO尤其我们的CXO具备显著成本优势，这将直接改善全球生物医药公司的盈利能力，这种优势的获得没有公司愿意放弃。

近年来，我们CXO的高速发展就是最直接的证明，这是结果，是不条件。

而接下来，我们目前也没有看到能够颠覆我们CXO优势的趋势，三星生物具备吗？我认为夸大其影响了。

说到底，还是现在市场认为CXO进入存量市场了，大家开始竭泽而渔，要拼个你死我活，但是从大周期的角度来说，一旦美联储重回降息周期，生物医药市场再度繁荣，那么，整个行业的产能将是供不应求的态势，那么就不是某一家把订单都吃掉的状况了。

并且，我们的CXO经过这些年的高速发展，技术、服务能力都有加大程度提升，和国际CXO竞争绰绰有余。

所以，总的来说，当前市场的悲观，我们认为是一种极度的扭曲状态，这个时候我们应该理性而非跟着市场悲观。

当然，这种时候我的观点没人信也是正常的，我也习惯了，没关系，剩下交给时间就可以了。

综合一下，当前经济和市场我们需要看到具体zc转向的措施，从而让数据重回复苏态势，这是现在市场最希望看到的，种种迹象也表明，现在的风向正在转变，所以，我们应该也可以开始乐观一些。

但是，从估值的角度来说，我们的态度一直是坚定的，现在就是buy and hold，没有商量的余地。

接下来，就是等待，如果zc端不及预期，我认为也不必悲观，一个是经济周期，一个是美联储进入降息周期，叠加标的自身的成长性，也会让我们的投资进入收获阶段。

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以下为市场评估表：